與EDA一樣，半導(dǎo)體IP同樣被視作集成電路產(chǎn)業(yè)金字塔頂端的價(jià)值節(jié)點(diǎn)，是衡量一個國家科技實(shí)力的重要標(biāo)志。本報(bào)告特別聚焦兩家中國IP上市公司—燦芯股份與芯原股份2025年Q3財(cái)報(bào)，從營收、利潤、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、研發(fā)等多維度深入剖析，探尋兩家企業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境中的表現(xiàn)與未來走向。
(一) 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析
1.1 營收總收入
2025年前三季度，燦芯股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.68億元，同比下降45.74%。按單季度數(shù)據(jù)看，Q3季度營業(yè)總收入1.86億元，同比下降30.66%，環(huán)比增長30.28%。
2025前三季度燦芯股份營業(yè)總收入
芯原股份前三季度實(shí)現(xiàn)營收22.55億元，同比增長36.64%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.81億元，同比增長78.38%，環(huán)比增長119.26%，虧損同比大幅收窄75.82%。單季度收入創(chuàng)新高，盈利能力顯著提升。
2025前三季度芯原股份營業(yè)總收入
1.2 收入構(gòu)成
從業(yè)務(wù)板塊來看，前三季度，芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入2.39億元，同比增長24.24%，其中 Q3單季營收0.97億元，環(huán)比增長49.44%；量產(chǎn)業(yè)務(wù)前三季度營業(yè)收入2.29億元，同比下降65.83%；Q3單季營收0.89億元，環(huán)比增長14.23%。
前三季度芯原股份IP授權(quán)使用費(fèi)收入4.93億元，同比增長3.13%；第三季度IP授權(quán)使用費(fèi)收入2.12億元，環(huán)比增長13.43%。前三季度，該公司特許權(quán)使用費(fèi)收入0.82億元，第三季度特許權(quán)使用費(fèi)收入0.31億元，同比增長28.35%。
芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)方面，芯原股份前三季度實(shí)現(xiàn)收入6.60億元，同比增長27.53%；第三季度收入4.28億元，環(huán)比增長290.82%，同比增長80.23%。其中，28nm及以下工藝節(jié)點(diǎn)收入占比94.70%，14nm及以下工藝節(jié)點(diǎn)收入占比81.97%，AI算力相關(guān)的芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占比約為73%。
量產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，前三季度量產(chǎn)出貨芯片項(xiàng)目112個，實(shí)現(xiàn)收入10.16億元，同比增長76.93%，已超過去年全年量產(chǎn)收入。其中第三季度量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6.09億元，環(huán)比增長132.77%，同比增長157.84%。
1.3 凈利潤
前三季度，燦芯股份歸屬于母公司股東的凈利潤為-9449.41萬元，同比下降215.28%；按單季度數(shù)據(jù)看，Q3季度歸母凈利潤-3361.18萬元，同比下降2289.84%，盈利能力面臨較大壓力。
2025前三季度燦芯股份歸母凈利潤
前三季度，芯原股份歸母凈利潤為-3.47億元，同比減虧12.42%；扣非歸母凈利潤為-4.37億元，同比下降3.46%。Q3單季度歸母凈利潤為-2685.11萬元，虧損同比收窄75.82%。
2025前三季度芯原股份歸母凈利潤
1.4 銷售毛利率
前三季度，燦芯股份銷售毛利率為16.07%，同比下降12.07%。單季度銷售毛利率微12.40%，同比下降9.29%；凈利率-20.19%，同比減少29.69%
燦芯股份盈利能力
芯原股份2025年前三季度銷售毛利率為34.95%，同比下降7.57%。從2025年單季度的毛利率走勢來看，該指標(biāo)呈逐季下滑趨勢。其中一季度毛利率為39.06%，二季度攀升至43.32%，而三季度則大幅回落至28.59%，環(huán)比下降17.58%。
芯原股份盈利能力
1.5 研發(fā)投入對比
前三季度，燦芯股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.33億元，同比增長20.63%，占營業(yè)收入比例28.51%，較上年同期增加15.68%，投入主要集中在高速接口IP、高性能模擬IP及車規(guī)MCU平臺等方向。
芯原股份2025年前三季度整體研發(fā)投入9.91億元，研發(fā)投入占收入比重同比下降 9.41%，其中Q3研發(fā)投入占收入比重同比下降15.99%。
與EDA公司類似，高額的研發(fā)投入在短期內(nèi)對兩家公司的盈利產(chǎn)生了較大影響，如何在保持研發(fā)投入以提升競爭力的同時，實(shí)現(xiàn)盈利水平的提升，是其面臨的重要挑戰(zhàn)。
(二) 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)深度解析
2.1 核心盈利指標(biāo)：頭部效應(yīng)VS尾部承壓
芯原股份Q3 營收爆發(fā)源于訂單集中轉(zhuǎn)化，尤其是 AI 算力相關(guān)訂單推動芯片設(shè)計(jì)和量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入暴漲，直接帶動虧損大幅收窄。盡管單季毛利率環(huán)比下滑，但屬于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中的階段性現(xiàn)象，低毛利的量產(chǎn)業(yè)務(wù)能穩(wěn)定貢獻(xiàn)凈利潤，長期利于盈利改善。
燦芯股份營收與利潤出現(xiàn)下滑，虧損面有所擴(kuò)大，這在一定程度上反映出其業(yè)務(wù)對下游需求變化的敏感性較強(qiáng)。同時，毛利率的下行疊加成本控制方面的壓力，公司盈利能力因此承壓。
2.2 業(yè)務(wù)板塊與訂單：賽道選擇決定未來潛力
截至2025年9月30日，燦芯股份在手訂單合計(jì)金額為8.72億元，其中芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)在手訂單2.89億元，芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)在手訂單5.82億元。但前三季度應(yīng)收賬款同比下降 58.39%，側(cè)面反映客戶需求疲軟、業(yè)務(wù)擴(kuò)張受阻，且缺乏類似AI算力這樣的高增長賽道支撐。
一站式芯片定制業(yè)務(wù)成為芯原股份業(yè)績增長的絕對主力。Q3芯片設(shè)計(jì)收入4.28億元，環(huán)比增290.82%，量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6.09億元，環(huán)比增132.77%，同比分別增長80.23% 和157.84%；
Q3單季度訂單情況方面，芯原股份新簽訂單15.93億元，同比大幅增長145.80%，其中AI算力相關(guān)訂單占比約65%。前三季度，公司新簽訂單32.49億元，已超過2024全年新簽訂單水平(29.3億元)。
三季度末，芯原股份在手訂單32.86億元，持續(xù)創(chuàng)造歷史新高，并連續(xù)八個季度維持高位?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)、云服務(wù)提供商、車企等系統(tǒng)廠商客戶訂單占比83.52%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)轉(zhuǎn)化比例為80%，一站式芯片定制業(yè)務(wù)占比近90%，
加之半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，為后續(xù)營收提供了強(qiáng)力支撐。
2.3 費(fèi)用與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：運(yùn)營健康度的“晴雨表”
芯原股份費(fèi)用管控與資產(chǎn)質(zhì)量雙優(yōu)。前三季度期間費(fèi)用合計(jì)11.77億元，占營收比例較上年同期大幅下降22.18%。資產(chǎn)端貨幣資金同比增長67.21%，達(dá)12.22億元，現(xiàn)金流狀況改善，應(yīng)收賬款雖處于較高水平，但整體資產(chǎn)流動性較強(qiáng)。
燦芯股份費(fèi)用與資產(chǎn)均承壓。前三季度三費(fèi)合計(jì)6514.62萬元，占營業(yè)收入比例達(dá) 13.92%，較上年同期增長103.25%，費(fèi)用壓力陡增。資產(chǎn)端貨幣資金同比下降11.74%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.18元，同比下降8.17%，資金鏈和運(yùn)營效率均面臨挑戰(zhàn)。
2.4 未來展望
芯原股份優(yōu)勢在于綁定AI算力賽道，訂單儲備充足，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。但需關(guān)注兩點(diǎn)，一是經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)多年為負(fù)，存在流動性風(fēng)險(xiǎn)；二是IP授權(quán)業(yè)務(wù)增長緩慢，若后續(xù)不能跟上定制業(yè)務(wù)節(jié)奏，可能影響整體盈利穩(wěn)定性。燦芯股份后續(xù)需加大高增長賽道投入，同時強(qiáng)化成本控制和研發(fā)轉(zhuǎn)化效率。
