2025年接近尾聲，全球上市分銷商的業(yè)績(jī)有哪些新變化？近日，《國(guó)際電子商情》追蹤了上市電子元器件分銷商2025年最新季報(bào)，并通過(guò)觀察這些企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)，分析了全球電子元器件行業(yè)的新趨勢(shì)。(非上市分銷商未參與本次排名)。
本文以2025年前三季度(Q1至Q3)累計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，分別排出了今年前三季度上市分銷商營(yíng)收TOP10和凈利潤(rùn)TOP10。需要強(qiáng)調(diào)的是，營(yíng)收TOP10和凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)的排序并非完全一致。(注：新加坡、中國(guó)香港等地區(qū)的上市企業(yè)每半年披露一次財(cái)報(bào)，Q3未更新這些分銷商的數(shù)據(jù)。)
今年8至9月，我們報(bào)道了今年上半年?duì)I收TOP4和TOP10。筆者根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)“上半年最賺錢的分銷商，其營(yíng)收并非是最高的”。如今，2025年前三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)出爐，觀察最新數(shù)據(jù)可知“在Q3這一現(xiàn)象進(jìn)一步得到延續(xù)”。在下文中，筆者也針對(duì)此種情況做了簡(jiǎn)單分析。
前三季度上市分銷商營(yíng)收TOP10
表1：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商營(yíng)收TOP10
2025年前三季度的營(yíng)收TOP10企業(yè)與今年上半年的營(yíng)收TOP10排序一致。前4名依舊為文曄科技、大聯(lián)大、艾睿電子、安富利，第5至10名分別為中電港、Macnica Holdings、至上電子、香農(nóng)芯創(chuàng)、加賀電子、Restar Holdings。
2025年前三季度，營(yíng)收TOP4企業(yè)(文曄科技、大聯(lián)大、艾睿電子、安富利)繼續(xù)保持?jǐn)鄬宇I(lǐng)先，前4名的營(yíng)收均在150億美元以上，其中前3的營(yíng)收突破200億美元；第5至7名(中電港、Macnica Holdings、至上電子)的營(yíng)收在50至71億美元之間；第8至10名(香農(nóng)芯創(chuàng)、加賀電子、Restar Holdings)的營(yíng)收在28至37億美元之間。
再看2025年前三季度營(yíng)收YoY%，除了至上電子營(yíng)收同比為負(fù)之外，其他家均為正。值得一提的是，在上半年的營(yíng)收TOP10中，安富利的營(yíng)收YoY%仍為負(fù)，其Q2的營(yíng)收同比剛剛迎來(lái)正增長(zhǎng)，到Q3營(yíng)收同比持續(xù)正增長(zhǎng)，拉動(dòng)前三季營(yíng)收YoY%扭轉(zhuǎn)為正。這一趨勢(shì)也再度驗(yàn)證了“安富利的營(yíng)收正逐季好轉(zhuǎn)”的預(yù)判。
同樣出現(xiàn)營(yíng)收逐季好轉(zhuǎn)趨勢(shì)的還有艾睿電子，2025年Q3該公司的營(yíng)收為77.13億美元，營(yíng)收YoY%提升至13.03%。這是該公司自2022年Q2之后，季度營(yíng)收YoY%增長(zhǎng)首次回歸到兩位數(shù)(2025年Q2營(yíng)收YoY%為9.97%)。
圖1：2022年Q1至2025年Q3，安富利與艾睿電子每季營(yíng)收YoY%趨勢(shì) 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
在8、9月的文章中，筆者針對(duì)艾睿電子和安富利過(guò)去14個(gè)季度的營(yíng)收YoY%繪制了趨勢(shì)圖。如今，再將數(shù)據(jù)更新到2025年Q3，供大家參考(詳見(jiàn)圖1)。圖1中可以看出，在2022Q1至2024Q3期間，安富利每季營(yíng)收YoY%要優(yōu)于艾睿電子，而從2024Q4開(kāi)始艾睿電子每季營(yíng)收YoY%表現(xiàn)更好。
前三季度上市分銷商凈利潤(rùn)TOP10
表2：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商凈利潤(rùn)TOP10
圖2：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商凈利潤(rùn)TOP10
與以往不同，此次《國(guó)際電子商情》還根據(jù)上市分銷商的凈利潤(rùn)，排出了2025年前三季度凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)(詳見(jiàn)表2、圖2)。(本文所提及的凈利潤(rùn)主要是歸母凈利潤(rùn)，安富利財(cái)報(bào)只標(biāo)注了“Net income”的信息，因此本中涉及到的安富利凈利潤(rùn)均指“Net income”。)
在2025年前三季度凈利潤(rùn)TOP10中，凈利潤(rùn)突破1億美元的共有5家——艾睿電子、文曄科技、大聯(lián)大、安富利、加賀電子。其中，盈利最多的是艾睿電子(凈利潤(rùn)為3.77億美元，凈利潤(rùn)YoY%為28.61%)，其次是文曄科技(凈利潤(rùn)為3.02億美元，凈利潤(rùn)YoY%為42.23%)，大聯(lián)大的凈利潤(rùn)2.35億美元(凈利潤(rùn)YoY%為26.83%)。
在前三季凈利潤(rùn)YoY%方面，中電港和加賀電子的表現(xiàn)突出，前者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.06%，后者增長(zhǎng)了57.82%。此外，文曄科技的凈利潤(rùn)YoY%也相當(dāng)出色，達(dá)到了42.23%。
前文有提到今年前三季度的“營(yíng)收TOP10和凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)的排序并非完全一致”。以兼松株式會(huì)社和深圳華強(qiáng)實(shí)業(yè)為例，這兩家2025年前三季的營(yíng)收未進(jìn)入TOP10，但它們的凈利潤(rùn)卻排進(jìn)了TOP10。(兼松株式會(huì)社是日本的一家綜合商社，其電子/元器件部門約占總營(yíng)收的三分之一，本文僅統(tǒng)計(jì)其電子元器件分銷業(yè)務(wù)的營(yíng)收。)
此外，在凈利潤(rùn)TOP10中的三家日本企業(yè)中，除了加賀電子之外，Macnica Holdings和兼松株式會(huì)社的凈利潤(rùn)同比均為負(fù)數(shù)，且同比下滑的幅度超過(guò)了40%。即使這樣，這些企業(yè)也排進(jìn)了凈利潤(rùn)前10。這意味著，它們?cè)谟芰Ψ矫婢邆湟欢▋?yōu)勢(shì)。
早前，有分銷行業(yè)從業(yè)者對(duì)《國(guó)際電子商情》表示，“在中國(guó)市場(chǎng)，一些消費(fèi)電子領(lǐng)域客戶與供應(yīng)商的合作很難長(zhǎng)久，更換供應(yīng)商的事情時(shí)有發(fā)生。相對(duì)來(lái)說(shuō)，歐美日等海外市場(chǎng)的客戶，更傾向于與供應(yīng)商長(zhǎng)期合作。”
筆者也發(fā)現(xiàn)，在每年的全球TOP50分銷商中，來(lái)自大中華地區(qū)的頭部分銷商在營(yíng)收方面的確有突出表現(xiàn)，但它們的營(yíng)收來(lái)源主要以亞太地區(qū)的客戶為主。這些地區(qū)的許多客戶對(duì)器件價(jià)格十分敏感，在大中華區(qū)業(yè)務(wù)占比大的分銷商的盈利能力受這一因素的影響。
2025全年?duì)I收第1和第4名大致可確定
經(jīng)過(guò)連續(xù)數(shù)個(gè)季度的營(yíng)收增長(zhǎng)之后，大聯(lián)大和文曄科技開(kāi)始出現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)，而艾睿電子和安富利的營(yíng)收同比正在平穩(wěn)增長(zhǎng)中。在上個(gè)季度我們?cè)赋?，在這一趨勢(shì)的加持下，全年業(yè)績(jī)走勢(shì)可能會(huì)有新的變數(shù)。目前已經(jīng)過(guò)去三個(gè)季度，綜合考慮最近幾個(gè)季度的營(yíng)收增速，至少全年?duì)I收第1和第4的名次大致能確定下來(lái)。
圖3：2025年前三季度營(yíng)收TOP4企業(yè)最近7個(gè)季度的營(yíng)收趨勢(shì) 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
為了方便觀察TOP4每季營(yíng)收的變化，我們采用了折線圖的形式來(lái)展示(詳見(jiàn)圖3)。安富利在最近7個(gè)季度的營(yíng)收都低于其他3家，艾睿電子在2024年Q2之后的每季營(yíng)收均低于文曄科技和大聯(lián)大，到2025年Q3其單季營(yíng)收即將追上大聯(lián)大(2025年Q3，艾睿電子營(yíng)收77.13億美元，大聯(lián)大營(yíng)收2,444.68億新臺(tái)幣/約合78.97億美元)。
但由于今年Q3艾睿電子和安富利的營(yíng)收增速并不迅猛，使得它們與文曄科技和大聯(lián)大的營(yíng)收差距進(jìn)一步擴(kuò)大。綜合參考2025年前三季度TOP4的營(yíng)收YoY%走勢(shì)，文曄科技為19.83%、大聯(lián)大為14.61%、艾睿電子為7.10%、安富利為0.07%。
僅看2025年三個(gè)季度，大聯(lián)大連續(xù)出現(xiàn)營(yíng)收增速放緩的趨勢(shì)，安富利和艾睿電子的增速逐季度加快。但目前安富利的營(yíng)收與其他三家已經(jīng)拉開(kāi)了較大的距離，結(jié)合這些趨勢(shì)可以推斷，2025全年?duì)I收第1和第4名大致可確定分別由文曄科技、安富利獲得。大聯(lián)大和艾睿電子的名次還需看今年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
圖4：2025年前三季度營(yíng)收TOP10企業(yè)在2024Q1至2025Q3的營(yíng)收YoY%趨勢(shì) 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
另外，筆者還繪制了營(yíng)收TOP10企業(yè)最近7個(gè)季度的營(yíng)收增速趨勢(shì)(圖4)。香農(nóng)芯創(chuàng)的營(yíng)收增速最為亮眼，該公司在2024Q3、2024Q2、2025Q1三個(gè)季度的營(yíng)收YoY%均超過(guò)100%，尤其是2025年Q1甚至達(dá)到了243.33%。與此同時(shí)，從今年Q2開(kāi)始，香農(nóng)芯創(chuàng)單季營(yíng)收突破了90億人民幣，其Q3的營(yíng)收也持續(xù)維持在這一水平。在2025年前三季度的營(yíng)收排名中，香農(nóng)芯創(chuàng)以264億人民幣/36.88億美元的營(yíng)收排在第8名。
值得注意的是，我們的2025年度排名還將加入非上市分銷商的營(yíng)收數(shù)據(jù)，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)全球前4名以后的名次有一定影響。(前4名分銷商的營(yíng)收多年來(lái)維持?jǐn)鄬宇I(lǐng)先，全球TOP4一般在艾睿電子、大聯(lián)大、文曄科技、安富利4家中誕生。)
圖5：2025年前三季度營(yíng)收TOP4企業(yè)最近7個(gè)季度的凈利潤(rùn)趨勢(shì) 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
再聚焦凈利潤(rùn)，過(guò)去7個(gè)季度艾睿電子的整體凈利潤(rùn)表現(xiàn)最好。特別是2025年Q2，該公司該季凈利潤(rùn)達(dá)到1.88億美元，凈利潤(rùn)同比為72.73%；今年Q3的凈利潤(rùn)雖有降低，但仍維持在1億美元以上。艾睿電子2025年前三季度凈利潤(rùn)累計(jì)為3.77億美元。
文曄科技和大聯(lián)大在最近7個(gè)季度里的每季凈利潤(rùn)整體上也是增長(zhǎng)的。尤其是最近三個(gè)季度，增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯(同期營(yíng)收也整體在增長(zhǎng))。安富利在2025年Q2遭遇凈利潤(rùn)低谷后，到Q3則迎來(lái)迅速反彈，在圖4中體現(xiàn)為“V”字形走勢(shì)(2025年Q1至Q3期間)。
不過(guò)，由于安富利今年前三季度凈利潤(rùn)與其他三家拉開(kāi)得較遠(yuǎn)，僅在今年Q4一個(gè)季度較難追上。同時(shí)，2025年前三季度，安富利的凈利潤(rùn)與加賀電子只相差0.15億美元(安富利凈利潤(rùn)1.46億美元/凈利潤(rùn)YoY% -36.75%，加賀電子凈利潤(rùn)1.31億美元/凈利潤(rùn)YoY% 57.82%)。如果增加了今年Q4的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，存在加賀電子凈利潤(rùn)超過(guò)安富利的可能性。
圖6：2025年前三季度凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)最近7個(gè)季度的凈利潤(rùn) 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
圖6中列舉了2025年前三季度凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)最近7個(gè)季度的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，且分別標(biāo)注了2025年Q1至Q3每季度的凈利潤(rùn)數(shù)值。通過(guò)該圖可以看出，艾睿電子、文曄科技、大聯(lián)大、安富利的凈利潤(rùn)表現(xiàn)屬于第一梯隊(duì)，加賀電子和Macnica Holdings屬于第二梯隊(duì)，其余4家企業(yè)屬于第三梯隊(duì)。
圖7：2025年前三季度凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)凈利潤(rùn)YoY% 制圖：國(guó)際電子商情 數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)財(cái)報(bào)
除此之外，圖7展現(xiàn)了今年前三季度凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)在2025年Q1至Q3的凈利潤(rùn)YoY%數(shù)據(jù)?？磫渭径鹊臄?shù)據(jù)，2025年Q3凈利潤(rùn)YoY%增速最快的是加賀電子(173.18%)，其次是中電港，凈利潤(rùn)同比增速為95.65%。綜合看前三季度的凈利潤(rùn)YoY%，中電港的表現(xiàn)更加好，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.06%，加賀電子的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.82%。
附表：2025年前三季26家分銷商營(yíng)收、凈利潤(rùn)匯總
最后《國(guó)際電子商情》還匯總了26家分銷商2025年前三季度的營(yíng)收、營(yíng)收YoY%和凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)YoY%數(shù)據(jù)。詳見(jiàn)下表：
表3：盤點(diǎn)26家上市電子元器件分銷商2025年前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)
