2026年1月22日，上交所正式受理上海燧原科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO申請，這不僅是2026年A股首單獲受理的IPO項目，更標志著“國產(chǎn)GPU四小龍”已全部啟動上市進程，國產(chǎn)AI芯片企業(yè)的資本布局進入新階段。此次IPO由中信證券擔(dān)任保薦機構(gòu)，擬募集資金60億元，聚焦核心技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)化落地，進一步填補國產(chǎn)云端AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)與市場空白。
燧原科技的IPO進程推進迅速，2024年8月首次提交IPO輔導(dǎo)備案并聘任中金公司為輔導(dǎo)機構(gòu)，2025年11月更換輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券，時隔不足3個月便完成材料申報并獲上交所受理。根據(jù)招股書（申報稿），此次60億元募資將精準投向兩大核心方向：第五代及第六代AI芯片系列產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、先進人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項目，核心目標是對標國際高端產(chǎn)品性能，強化自主技術(shù)壁壘，保障國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)對高質(zhì)量算力的長期需求。
截至申報材料簽署日，燧原科技最新一輪（2024年12月E輪）融資投后估值已超180億元，部分信源顯示估值接近200億元，股東陣容涵蓋產(chǎn)業(yè)資本、國資及知名投資機構(gòu)，為其上市后的資本認可度奠定基礎(chǔ)。
作為國內(nèi)云端AI芯片領(lǐng)軍企業(yè)之一，燧原科技成立于2018年3月，近8年來已構(gòu)建起從芯片到智算集群的完整產(chǎn)品體系，自研迭代四代架構(gòu)、五款云端AI芯片，形成硬件、軟件、算力方案三大核心技術(shù)矩陣。硬件層面，原創(chuàng)GCU-CARE加速計算單元與GCU–LARE片間高速互連技術(shù)，可深度適配AI大模型高并行度計算需求；軟件層面，未依附英偉達CUDA生態(tài)，自研全棧“馭算TopsRider”編程軟件平臺，降低模型開發(fā)與遷移成本。
業(yè)績表現(xiàn)上，公司營收呈高速增長態(tài)勢，2022年至2024年營業(yè)收入從9010.38萬元增至7.22億元，復(fù)合增長率達183.15%；2025年前三季度營收5.4億元，其中AI加速卡及模組主營業(yè)務(wù)收入已超2024年全年，商業(yè)化落地能力凸顯。但受AI芯片研發(fā)投入大、適配周期長的行業(yè)特性影響，公司尚未實現(xiàn)盈利，2022年至2025年前三季度扣非凈利潤分別為-11.50億元、-15.67億元、-15.03億元、-9.12億元，管理層預(yù)計最早2026年達成盈虧平衡。
市場份額方面，2024年燧原科技AI加速卡及模組銷量達3.88萬張，在中國AI加速卡市場占有率約1.4%，在本土非GPGPU架構(gòu)廠商中位居前列。當(dāng)前中國AI加速卡市場仍由英偉達主導(dǎo)（2024年份額約76%），但國產(chǎn)替代窗口期正逐步打開。
燧原科技股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無控股股東，共同實際控制人為趙立東與張亞林，二人各直接持股8.9643%。騰訊作為其核心戰(zhàn)略伙伴，既是第一大股東也是第一大客戶，其與一致行動人合計持股20.258%。客戶合作上，2025年前三季度對騰訊的銷售占比高達71.84%，較2022年的8.53%大幅提升，雙方已從單一場景驗證升級為深度戰(zhàn)略合作，多代產(chǎn)品在騰訊AI業(yè)務(wù)場景實現(xiàn)大規(guī)模商用。
值得注意的是，公司客戶集中度偏高，2022年至2025年前三季度前五大客戶銷售占比均超92%，未來對騰訊等核心客戶的依賴度仍將維持高位，這也成為其經(jīng)營層面的潛在關(guān)注點。
燧原科技IPO受理，意味著“國產(chǎn)GPU四小龍”（摩爾線程、沐曦股份已登科創(chuàng)板，壁仞科技登港股）全部登陸資本市場，形成國產(chǎn)AI芯片企業(yè)的資本集群效應(yīng)。疊加政策端大基金三期加碼AI芯片、科創(chuàng)板為硬科技企業(yè)開辟綠色通道，以及產(chǎn)業(yè)端AI推理需求爆發(fā)、國際廠商產(chǎn)能緊張的多重背景，其上市進程將進一步帶動上游設(shè)備材料、中游制造封測、下游智算中心等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的關(guān)注度提升。
同時，行業(yè)風(fēng)險亦不容忽視：一是AI芯片研發(fā)成本高、技術(shù)迭代快，2026年行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)收支平衡的企業(yè)不足5%，且面臨國際廠商技術(shù)封鎖與價格競爭；二是公司盈利不確定性仍存，研發(fā)投入持續(xù)加碼將對現(xiàn)金流形成考驗；三是客戶集中度高可能導(dǎo)致議價能力受限，若核心客戶合作關(guān)系發(fā)生變化，將影響業(yè)績穩(wěn)定性。
目前，燧原科技IPO仍處于“已受理”階段，后續(xù)將進入問詢、上市委審議等流程，其上市后的表現(xiàn)及技術(shù)轉(zhuǎn)化效率，將成為觀察國產(chǎn)云端AI芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要窗口。
